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젠슨 황이 연 트럼프의 판도라 상자: AI 붐의 거위는 더 이상 황금알을 낳지 않는다

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젠슨 황이 연 트럼프의 판도라 상자: AI 붐의 거위는 더 이상 황금알을 낳지 않는다

요약

황금알을 낳는 거위 이야기가 이번 주 두 번 나왔습니다. 한 번은 엔비디아에서 물러난 젠슨 황을 두고, 또 한 번은 터빈 예약금으로 수조 원을 날린 손정의 회장을 두고였습니다. AI 붐을 이끌던 두 사람이 같은 주에 같은 비유로 불렸다는 것 자체가 지금 시장 분위기를 보여 줍니다. 같은 주 미국에서는 하늘길이 4시간 넘게 막혔고, 물가는 또 0.3%씩 올라 연준의 12월 금리 인상이 사실상 기정사실이 됐습니다. AI의 거위가 지치는 사이 돈의 값은 오르고 있습…

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젠슨 황이 연 트럼프의 판도라 상자: AI 붐의 거위는 더 이상 황금알을 낳지 않는다

T.B 2026. 11. 15. 05:04

황금알을 낳는 거위 이야기가 이번 주 두 번 나왔습니다. 한 번은 엔비디아에서 물러난 젠슨 황을 두고, 또 한 번은 터빈 예약금으로 수조 원을 날린 손정의 회장을 두고였습니다. AI 붐을 이끌던 두 사람이 같은 주에 같은 비유로 불렸다는 것 자체가 지금 시장 분위기를 보여 줍니다.

 

같은 주 미국에서는 하늘길이 4시간 넘게 막혔고, 물가는 또 0.3%씩 올라 연준의 12월 금리 인상이 사실상 기정사실이 됐습니다. AI의 거위가 지치는 사이 돈의 값은 오르고 있습니다.

1. 이번 주 시장: 금리 인상 앞에서 흔들린 AI

금요일(13일) 뉴욕증시는 칩주가 끌어내렸습니다. S&P500은 0.40%, 나스닥은 0.91% 내렸고 다우만 0.10% 올랐습니다. 필라델피아 반도체지수는 3.4% 빠졌고, 엔비디아는 2.01% 내린 162.85달러로 6주 연속 하락했습니다. 2012년 10월 이후 가장 긴 연속 하락입니다. 장 마감 6분 전 FAA 지상 정지 명령이 나오면서 항공주 지수도 1.4% 떨어졌습니다.

지표 13일 종가 등락
S&P500 7,561.67 -0.40%
나스닥 25,136.27 -0.91%
다우 52,347.55 +0.10%
필라델피아 반도체 - -3.4%
엔비디아 162.85달러 -2.01%
코스피 5,290.53 -0.98%
코스닥 699.66 +0.45%
원/달러 1,336.7원 +6.0원

한국도 같은 그림이었습니다. 코스피는 젠슨 황 사임 소식에 장 초반 5504까지 올랐다가 외국인이 7034억 원을 순매도하면서 5290.53으로 밀렸습니다. 같은 날 열린 정부 자본시장 간담회도 증시안정펀드 실행 계획이 빠져 심리를 돌리지 못했습니다.

 

더 큰 변수는 금리입니다. 미국 10월 소비자물가(CPI)는 0.4% 올라 예상치 0.3%를 넘었고, 식품·에너지를 뺀 근원 CPI는 3개월 연속 0.3% 상승했습니다. 연준은 다음 달 회의에서 금리를 올리는 쪽으로 가고 있습니다. CME 페드워치 기준 12월 인상 확률은 85% 안팎이고, 월러 이사는 근원물가가 계속 0.3% 이상이면 0.5%포인트 인상도 검토하겠다고 했습니다. 핌코는 12월과 1월 연속 0.25%포인트 인상을 기본 전망으로 바꿨습니다.

CPI는 예상보다 뜨겁고, PPI는 예상보다 낮았다

전월 대비 상승률 · ■ 실제 ■ 예상

CPI 실제   0.4% CPI 예상   0.3% 근원 CPI 실제   0.3% 근원 CPI 예상   0.2% PPI 실제(13일)   0.3% PPI 예상   0.4%

13일 생산자물가(PPI)는 0.3%로 예상보다 낮았지만 시장은 인상 기대를 거두지 않았습니다. 12월 8일~9일까지 FOMC를 앞두고 10월 PCE는 11월 25일에 나옵니다. PCE가  달러는 19개월 만의 최고치로 올랐습니다. 추정치대로라면 근원 PCE는 2023년 11월 이후 최고 수준입니다. 이번 주 줄줄이 나온 연준 인사 발언은 12월 인상을 사실상 굳혔고, 논쟁은 이미 1월 연속 인상으로 넘어갔습니다.

 

 

금리 인상 우려와 AI 충격이 겹치자 구리는 5주 연속 하락으로 2년 만의 최장 약세를 기록했습니다. 트럼프가 관세를 부과했던 알루미늄은 미국에서 사상 최고가를 찍으면서 맥주·탄산음료 캔 업체 원가를 밀어 올렸고, 미국 상품선물거래위원회(CFTC)가 가격 결정 구조를 들여다보기 시작했습니다.

 

 

 

생활비 압박도 숫자로 나옵니다. 민간 기업의 건강보험료는 9월까지 1년 동안 6.4% 올라 2005년 이후 가장 빠른 속도와 같았고, 기업들은 보험료를 직원에게 떠넘기거나 임금 인상을 줄이는 둘 중 하나를 고르고 있습니다. 임금 상승률이 5년 만에 가장 느린 이유로도 꼽힙니다. 여기에 같은 물건도 사람마다 다른 값을 매기는 개인화 가격까지 퍼지고 있습니다. 미국의 대이란 해상 봉쇄를 언제까지 끌고 갈 수 있느냐는 블룸버그 칼럼도 같은 맥락입니다. 봉쇄가 길어질수록 유가와 물가가 금리를 끌어올립니다.

 

 

그래도 월가 큰손들은 AI 투자 사이클을 접지 않았습니다. 모건스탠리는 엔비디아 사태와 민주당 승리에도 AI 인프라 투자가 강세장을 계속 끌 것으로 봤고, 골드만삭스는 내년 MSCI 아시아(일본 제외) 지수가 달러 기준 19% 수익을 낼 것으로 전망했습니다. 다만 둘 다 AI 불확실성이 변동성을 키울 수 있다는 단서를 달았습니다.

 

2. 엔비디아 쇼크: 젠슨 황 사임과 메가스피드

엔비디아는 11월 12일 공시를 통해 젠슨 황의 사임을 발표했습니다. 콜레트 크레스 CFO가 임시 CEO를 겸하고, 하비 존스가 회사 역사상 첫 이사회 의장을 맡았습니다. 33년 동안 회사를 이끈 창업자가 물러난 것입니다.

 

발단은 싱가포르 데이터센터 기업 메가스피드의 전 임원 앨리스 황과의 관계였습니다. 미국 정보 당국은 이 여성이 중국에 정보를 넘겼을 가능성을 의심하고 있고, 대만 자유시보는 그가 중국공산당 중앙판공청 산하 '반도체팀' 소속이라는 의혹까지 제기했습니다. 다만 중국은 이를 음해라고 반박했고, 미국 법무부도 아직 간첩 여부에 결론을 내리지 못했습니다.

 

시장 반응은 거셌습니다. 엔비디아 주가는 스캔들 이후 한 주 동안 약 13% 빠져 162달러 선까지 밀렸고, 6조 달러를 바라보던 시가총액은 3조 달러대로 내려앉아 애플에 1위를 내줬습니다. 그런데 서학개미는 오히려 8~13일 엔비디아를 3억1974만 달러(약 4281억 원)어치 순매수해 해외 종목 1위에 올렸습니다. "불륜 스캔들 난 주식은 다 오르더라"는 유튜브 논리까지 등장했지만, 상대가 간첩 의혹을 받는 인물이라는 점이 빌 게이츠 때와 다릅니다.

 

한국 정부도 바빠졌습니다. 국가인공지능전략위원회는 13일 긴급 점검회의를 열고 26만 장 이상 GPU 도입 계획과 엔비디아 협력사업을 점검했습니다. 관세 압박 속에서 대미투자까지 계산해 엔비디아·트럼프 라인에 올인했는데, 결과적으로 트럼프가 인기 없던 민주당보다도 못한 패를 쥐여 준 셈입니다.

 

로이터는 젠슨 황이 앨리스 황과의 만남을 일상적인 사업 활동이라고 회사 법률 책임자 팀 테터에게 거짓 보고했다고 전했습니다. 황은 트럼프와 합의를 맺었던 로펌 폴 와이스를 선임했습니다. 이사회는 후임으로 르네 하스 Arm CEO에게 접촉했다는 보도가 나왔고, 엔비디아는 오는 화요일(18일) 실적을 발표합니다. 하루 뒤에는 앤트로픽 공모가가 정해질 것으로 알려져 있습니다.

 

3. 진짜 문제는 수출통제의 구멍: 원격 접속과 밀반출

스캔들보다 큰 문제는 미국 수출통제의 구멍입니다. 우회로는 두 갈래였습니다. 하나는 중국 기업이 말레이시아·싱가포르 데이터센터에 설치된 엔비디아 칩에 인터넷으로 접속해 쓰는 원격 접속입니다. 칩은 중국에 가지 않고 연산 능력만 중국이 쓰는 구조라 현행 수출통제로는 막기 어렵습니다. 다른 하나는 칩 자체를 중국으로 빼돌리는 밀반출로, 명백한 불법입니다.

엔비디아
첨단 GPU 판매 → 메가스피드
싱가포르 · 공식 클라우드 파트너 → 동남아 데이터센터
말레이시아 · 인도네시아 ⇢ ① 원격 접속
알리바바 등 · 칩은 동남아에 남음 ② 밀반출
상하이 데이터센터 · 칩이 중국 안으로

미국 진보연구소(IFP)는 중국이 2026년 말 확보할 AI 연산 능력을 H100 약 460만 개 규모로 보고, 이 중 약 105만 개(23%)가 해외 원격 접속분이라고 추정했습니다. 2027년 말에는 280만 개 상당까지 늘 수 있다고 봤습니다.

 

책임론은 트럼프 행정부로 향합니다. 바이든 전 대통령이 2025년 1월 만든 'AI 확산 규칙'을 트럼프 행정부가 같은 해 5월 폐기했기 때문입니다. 게다가 FT는 상무부가 다른 4개 부처의 요구에도 메가스피드를 엔티티 리스트에서 뺐다고 보도했습니다. 러트닉 상무장관은 12월 10일 상원 은행위원회에서 증언할 예정이고, 원격 접속까지 규제하는 '원격접근보안법'은 하원을 369대 22로 통과했지만 상원에 묶여 있습니다.

 

우회로는 원격 접속에서 끝나지 않았습니다. 앨리스 황이 세운 중국 기업이 밀반출된 AI 반도체를 확보해 상하이 데이터센터에 설치한 것으로 드러났습니다. 블룸버그가 입수한 서류에 따르면 이 데이터센터는 메가스피드와도 여러 연결고리가 있습니다. 앨리스 황을 중심으로 한 중국 기업 네트워크가 밀반출된 엔비디아 하드웨어를 손에 넣었다는 가장 분명한 증거이고, 메가스피드가 아닌 다른 엔비디아 공식 클라우드 파트너를 통해서도 거래가 이뤄졌다는 점이 새로 확인됐습니다.

 

엔비디아의 해명도 흔들립니다. 엔비디아는 2025년 6월부터 메가스피드 판매를 끊었다고 했지만, 블룸버그는 메가스피드가 2025년 11월에도 GB300 칩 1만7544개(약 7억8700만 달러)를 말레이시아로 들여왔고, 엔비디아가 미국 정부에 보고한 판매 수량이 실제보다 5만 개 적었다고 보도했습니다. 메가스피드는 칩 전용 의혹을 전면 부인하고 있습니다. 블룸버그는 이 사건이 결국 트럼프 스캔들일 수 있다고 봤습니다. 10명의 이사회는 승계 계획을 세우지 않았고, 팀 오브라이언은 황의 추문이 트럼프의 백악관 연회장 기부 문제와 돈의 흐름까지 다시 끄집어냈다고 지적했습니다.

 

 

불똥은 알리바바로 튀었습니다. FT에 따르면 알리바바는 메가스피드의 최대 고객이고, 상무부가 중국 기업의 해외 칩 대여를 막는 규정을 검토한다는 보도에 알리바바 주가는 하루 7% 급락했습니다. 허깅페이스 다운로드의 절반가량이 알리바바 '큐웬'일 만큼 중국산 무료 AI가 미국 기업 비용을 낮춰 왔는데, 누리엘 루비니 교수는 모델 복제(증류)와 해외 칩 우회라는 두 지름길이 막히면 중국 AI가 미국에 뒤처질 것이라고 봤습니다.

 

행정부 안에서도 책임 공방이 벌어졌습니다. 스콧 베선트 재무장관은 상황실 회의에서 하워드 러트닉 상무장관에게 메가스피드가 왜 아직 블랙리스트에 없느냐고 따졌다고 액시오스가 보도했습니다. 상무부는 그런 대화가 없었다고 부인했지만, 상무부가 1년 넘게 엔티티 리스트에 기업을 한 곳도 추가하지 않았다는 사실은 그대로입니다. 한편 백악관 AI 태스크포스는 AI 기업들이 사고를 신고하도록 각 부처에 사이버 책임 규정을 완화하라고 권고했습니다. 수출 통제는 느슨하고 기업 규제도 풀어 주는 방향입니다.

4. 한국 반도체의 모순: 엔비디아는 되고 CXMT는 안 된다?

한국 반도체주는 중국 관련 뉴스에 가장 민감하게 반응합니다. 그런데 요즘 국내 보도를 보면 앞뒤가 맞지 않습니다. 한쪽에서는 엔비디아의 중국 판매 규제는 한국과 상관없다고 하면서, 다른 쪽에서는 미국 공화당 중진들이 중국 메모리 업체 창신메모리(CXMT)를 제재하니 삼성전자·SK하이닉스가 수혜를 본다고 합니다.

 

구조를 보면 이상합니다. 엔비디아는 GPU를 팔아야 돈을 벌고, 그 GPU에 HBM을 넣는 삼성전자·SK하이닉스와 국내 공급망은 중국 규제가 풀릴수록 유리합니다. 실제로 트럼프 행정부는 엔비디아 H200의 중국 판매를 허가해 중국 기업 10곳 안팎이 구매 승인을 받았습니다. 그 로비의 중심에 있던 인물이 젠슨 황이고, 트럼프는 그를 감싸 왔습니다.

 

반면 CXMT는 미국 하원 중국특위 위원장 존 물레나가 7월부터 구매 금지를 요구해 온 대상입니다. CXMT의 세계 D램 점유율은 올해 1분기 3%에서 8%로 뛰었고, 애플까지 CXMT 칩 구매 승인을 요청했습니다. 중국은 미국·한국·대만 모두의 경쟁국인데, 6월 고점 이후 외국인에게 털린 반도체 주가에 유리한 재료만 골라 붙이다 보니 기사가 기사를 반박하는 상황이 나옵니다.

 

 

같은 매체 안에서도 그렇습니다. 아시아경제는 14일 "미국 중간선거 이후 육상 데이터센터 규제가 커져 부유식 데이터센터가 뜬다, 조선 3사를 사라"는 증권사 보고서를 실었습니다. 그런데 같은 14일에 민주당 선전으로 한국의 알래스카 LNG 투자에 변수가 생겼다고 썼습니다. 부유식 데이터센터가 정말 매수 근거인지는 아래에서 따로 짚습니다.

 

 

AI 산업은 결국 두 갈래 중 하나로 갈 가능성이 큽니다. 과거 iOS·안드로이드처럼 미국 기업이 시장을 나눠 갖는 승자독식이 되거나, 디스플레이·태양광·배터리·전기차처럼 중국의 가격 공세에 밀리는 구도입니다. 중국은 내수시장이 있어 산업을 장악할 때까지 싸게 팔며 버틸 수 있습니다. 과거 삼성전자가 대만 메모리 업체들을 상대로 벌인 치킨게임을 이번에는 중국이 하고 있는 셈입니다.

 

돈이 되는 소식도 있습니다. 블룸버그가 삼성전자의 인수 협상을 보도하자 데이터센터 냉각 장비 업체 모딘은 하루 28% 올라 2020년 이후 최대 상승을 기록했습니다. 시가총액은 72억 달러가 됐습니다. 메모리만 팔던 삼성이 데이터센터 냉각까지 사들이려 한다는 것은 AI 인프라의 병목이 칩에서 전력·열로 옮겨 가고 있다는 뜻입니다. 인도에서는 에어트렁크가 남부에 1조300억 루피(약 110억 달러) 규모 초대형 데이터센터 캠퍼스 두 곳의 계획서를 냈습니다.

5. 조선·방산주: 부유식 데이터센터는 지금 살 이유일까

아시아경제 기사는 한국투자증권의 매수 보고서를 옮긴 것입니다. 논리는 세 단계입니다. 중간선거 이후 육상 데이터센터 인허가가 어려워지고, 그래서 부유식 데이터센터(FDC) 시대가 앞당겨지며, 조선 3사가 수혜를 본다는 것입니다. 첫 단계는 맞지만 두 번째 단계부터 성립하기 어렵습니다.

육상 인허가 리스크 확대
사실 → FDC 개화 앞당겨짐
전력망 문제는 그대로 → 조선 3사 수혜
50MW 2기 · 비중 미미

육상 반발은 숫자로 확인됩니다. S&P글로벌에 따르면 이번 선거에 데이터센터 관련 주민투표 안건이 34건 올랐고, 1~7월 지방정부의 모라토리엄·금지 조치는 294건, 올해 취소된 프로젝트는 50건이 넘습니다. 문제는 그다음 단계입니다.

기사 주장 확인 결과
삼성중공업이 무스테리안과 FDC 사업 진행 사실입니다. 4월 MOU, 8월 3일 50MW급 계류식 유닛 설계 계약을 맺었습니다.
본계약은 인허가가 해소됐다는 뜻 연구원의 해석입니다. 본계약은 아직 체결되지 않았습니다.
프로젝트 제우스 500MW 500MW는 캠퍼스 전체 계획치이고, 이번 계약이 500MW 발주를 뜻하지는 않습니다.
2010년 드릴십 독식처럼 핵심 공급자가 된다 드릴십은 2014년 유가 폭락 뒤 인도 거부·계약 취소로 큰 손실을 낸 사례입니다. 기회보다 경고에 가까운 비유입니다.

주민 반발의 핵심은 "데이터센터 때문에 우리 전기요금이 오른다"는 것입니다. FDC도 같은 전력망에서 전기를 끌어 쓰면 주민 입장에서는 육상과 다를 게 없습니다. 실제로 첫 FDC 부지인 텍사스주는 데이터센터의 전력망 연결을 동결했습니다. FDC는 먼바다가 아니라 기존 발전소·항만 옆에 영구 계류하는 방식이라 지역 인허가에서도 자유롭지 않습니다.

 

블룸버그도 같은 결론입니다. 생활비 분노로 민주당이 오하이오부터 텍사스까지 이기면서, 오라클·아마존 같은 빅테크가 전력망 비용을 떠안으라는 압박이 더 커질 것으로 봤습니다. 반발의 대상은 땅이 아니라 전기요금입니다.

 

 

발전소 옆에 붙이거나 발전선(BMPP)으로 자체 발전하면 피할 수 있다는 반론도 있습니다. 하지만 육상 데이터센터도 발전소 옆에 짓거나 자체 발전을 붙이면 같은 효과를 냅니다. FDC만의 장점은 부지가 필요 없고, 바닷물로 냉각하고, 조선소에서 빨리 짓는다는 점인데, 이는 선거와 무관한 원래 장점이라 "개화가 앞당겨졌다"는 근거가 되기 어렵습니다.

회사 FDC 연결 정도
삼성중공업 실제 계약 진척이 있는 유일한 회사 (무스테리안 설계 계약)
HD현대중공업 발전선(BMPP) 사업과 연결해 볼 여지가 있는 정도
한화오션 구체적인 FDC 실적 없이 "3사"로 묶임

본계약이 되더라도 50MW 2기 수준이라 매출 비중은 미미합니다. 조선주는 LNG선 발주, 한미 조선 협력, 방산 같은 다른 요인으로 움직이는 종목이라 FDC는 "지금 살 이유"가 아니라 옵션 정도로 보는 것이 맞습니다.

 

방산주는 10월 20일 크게 빠졌습니다. 현대로템 3분기 영업이익이 전년보다 11% 줄며 전망치를 밑돌았고, 중간선거 결과에 따라 트럼프 행정부의 국방비 확대에 제동이 걸릴 수 있다는 우려가 겹쳤습니다. 원화 강세와 수주 공백도 함께 작용했습니다.

 

다만 국방예산 우려는 "삭감"이 아니라 "추가 증액 기대가 꺾였다"는 수준입니다. 민주당이 하원 다수당이던 2019~2022년에도 국방예산은 매년 늘었고, 국방수권법(NDAA)은 대표적인 초당적 법안입니다. 막히는 것은 2025년처럼 상하원 다수당만으로 밀어붙이는 예산조정 방식의 대폭 증액이고, 새 의회 영향은 2028 회계연도 예산부터입니다.

 

K방산은 주력 수출처가 폴란드·유럽·중동이라 간접 영향이며, 증권가에서도 미사일·방공 증산은 초당적 수요라 과도한 패닉이라는 반론이 나왔습니다. 오히려 미 해군 함정 정비·건조 같은 한미 조선 협력이 미국 예산과 법 개정에 더 직접 걸려 있습니다. 다만 미국 조선업 재건은 민주당도 지지하는 의제라 방향이 뒤집히기보다 속도가 늦어질 가능성이 큽니다.

 

유럽 쪽 변수도 움직입니다. 트럼프 행정부의 유럽 주둔 미군(약 8만 명) 감축은 유럽이 걱정한 것보다 작은 규모가 될 것으로 알려졌습니다. 이탈리아는 영국·일본과 개발 중인 차세대 전투기 사업(GCAP)에 독일을 옵서버로 넣자고 공식 제안했습니다. 미군이 빠지는 만큼 유럽이 무기를 스스로 사야 하는 구조라 K방산에는 나쁘지 않은 흐름입니다.

 

방산·조선 11개 종목, 고점 대비 45~75% 하락

2026년 4~6월 고점 대비 11월 13일 종가 하락률 · ■ 조선 ■ 방산

현대로템   -74.7% LIG디펜스앤에어로스페이스   -68.0% HD현대마린엔진   -67.5% 한화오션   -65.6% HJ중공업   -64.7% HD현대중공업   -64.6% 한화에어로스페이스   -57.9% 삼성중공업   -53.8% 풍산   -52.3% HD한국조선해양   -51.0% 한국항공우주   -45.9%

차트로 보면 방산·조선 11개 종목은 4~6월 고점 대비 45~75% 빠졌습니다. 하락은 4~5월에 시작해 10월 중순 이후 속도가 붙었고, 모든 종목이 20·60·120일 이동평균선 아래에 있습니다. 11월 초 저점 이후 반등도 거래량이 크게 늘지 않아 바닥 확인으로 보기 어렵습니다. 코스피는 5,290대에서 버티는데 이 업종만 빠지는 것은 선거나 FDC 같은 개별 재료보다 몰렸던 테마에서 자금이 빠지는 흐름에 가깝습니다.

6. AI 버블의 카나리아: 소프트뱅크

손정의 회장의 소프트뱅크는 7~9월 분기에 약 70억 달러의 순손실을 냈습니다. 약 2년 만의 적자입니다. 가장 큰 원인은 미국 데이터센터용 가스 터빈 예약을 취소하면서 생긴 37억 달러 손실이었습니다. WSJ에 따르면 소프트뱅크가 예약한 터빈은 13GW가 넘어 후버댐 6개 분량에 이르렀고, 시장 1위 GE 버노바의 연간 출하량이 약 20GW라는 점을 생각하면 세계 생산능력의 상당 부분을 사재기한 셈입니다.

항목 내용
분기 순손실 약 70억 달러 (전년 동기 2.5조 엔 흑자)
터빈 관련 손실 37억 달러 (환불 불가 선급금 28.5억 + 계약 변경·정산 8.8억)
순자산 대비 부채비율(LTV) 9월 말 16% → 현재 20~25% 추정 (내부 상한선)
5년물 CDS 4년 만에 최고, 부도 확률 31% 시사
주가 6월 고점 대비 55% 이상 하락

일론 머스크는 소프트뱅크가 터빈 대금을 디폴트 냈다고 주장했고, 고토 요시미쓰 CFO는 "전혀 사실이 아니다"라고 반박했습니다. 하지만 오픈AI 상장은 늦어지고 경쟁자 앤트로픽이 먼저 공모가 범위를 확정했으며, ABB 로봇 사업부 인수는 중국 당국이 현지 법인 매각을 불허하면서 위기에 처했습니다. 이코노미스트는 이번 미국 선거에서 데이터센터 개발에 반대하는 공약을 내건 민주당 당선인이 많았다는 점도 짚었습니다. 오라클과 함께 AI 광산의 카나리아로 불리는 소프트뱅크가 먼저 숨이 가빠지고 있습니다.

 

돈줄도 깐깐해졌습니다. 블랙스톤이 투자한 데이터센터 운영사 QTS는 8억 달러를 목표로 한 사모 채권 발행을 3억 달러로 60% 가까이 줄였습니다. 투자자들은 더 높은 금리를 요구했고, QTS는 그 금리를 줄 수 없다고 버텼습니다. 데이터센터는 짓겠다는 곳은 많아도 빌려주겠다는 돈은 금리를 따지기 시작했습니다.

 

 

앤트로픽은 상장을 앞두고 있지만 NYT는 주식 보상과 AI 인프라 비용 때문에 재무 구조가 상장 후 더 복잡해질 수 있다고 짚었습니다. 블룸버그 팟캐스트도 엔비디아의 리더십 위기와 앤트로픽의 데뷔를 다뤘습니다.

 

7. 한국 증시 체력: 증권사 성적표와 국민연금

하반기 들어 국내 증시가 급격히 약세로 돌아서면서 증권사 3분기 실적이 무너졌습니다. 3분기 일평균 거래대금은 34조6957억 원으로 2분기보다 38.0% 줄었고, 증시 대기자금인 투자자예탁금은 11일 85조 원대로 연중 최저였습니다. 증권주 차트가 반도체 차트를 닮은 것도 우연이 아닙니다.

증권사 3분기 순이익 비고
미래에셋증권 -4056억 원 적자전환, 스페이스X 등 평가손실
KB증권 -591억 원 과징금 반영, 2730억 흑자에서 정정
대신증권 -137억 원 적자전환
한국투자증권 2818억 원 직전 분기 대비 -70.23%
NH투자증권 3836억 원 직전 분기 대비 -21.62%
키움증권 1778억 원 과징금 반영, 2386억에서 정정

 

여기에 11월 26일 한국은행 금통위와 12월 FOMC를 앞두고 우연히, 우연히, 우연스럽게도 공정거래위원회가 국고채 입찰 담합 혐의로 15개 국고채전문딜러사에 단일 사건 역대 최대인 1조6265억 원의 과징금을 매겼습니다. 이 중 증권사 10곳 몫이 1조3760억 원입니다.

국고채 담합 과징금 상위 3개 증권사

KB증권   3321억 원 NH투자증권   2428억 원 미래에셋증권   2148억 원

그런데도 증권가의 낙관론은 지치지도 않습니다. KB증권은 '2027년 전망'에서 유가가 4월 말 수준까지 내려왔고 중동산 원유 수입이 늘어 내년 상반기 물가가 잡히면 증시가 반등할 수 있다고 봤습니다. 다만 같은 보고서도 투자 호황이 임금과 자금 가격을 끌어올려 내년 하반기에는 인플레이션 우려가 다시 커질 수 있다고 인정했습니다.

 

국민연금도 흔들립니다. 국민연금 운용역 출신 홍춘욱 프리즘투자자문 대표는 리밸런싱 중단 논란을 두고 박근혜 정부의 삼성물산 합병, 2021년 문재인 정부의 리밸런싱 중단에 이어 이재명 반도체와 더불어월세당이 세 번째라고 지적했습니다. 8월 말 기준 1684조 원 중 433조 원(25.8%)이 국내 주식인데, 6월 GDP의 70% 전후였던 운용자산은 국내 증시 폭락으로 60% 아래로 내려왔습니다. 한국은행 금통위처럼 독립 이사회와 교차 임기를 두자는 것이 그의 제안입니다.

 

연기금 거버넌스가 무너지면 어떻게 되는지는 독일에서 볼 수 있습니다. 베를린 치과의사 수천 명이 맡긴 연금기금 VZB는 공식 자산이 22억 유로라고 했지만, 고위험 투자와 페라리·요트까지 얽힌 부실 운용이 드러났습니다. 시작은 1만 유로도 안 되는 후원금 하나였습니다.

8. 멈춰 선 미국: FAA 지상 정지와 MS 장애

13일 오후 미국 전역의 항공기 출발이 멈췄습니다. FAA는 통신 장애를 이유로 모든 공항에 지상 정지를 내렸고, 이는 9·11 이후 가장 긴 전국 운항 중단이 됐습니다. 추수감사절을 2주 앞두고 금요일에만 6600편가량이 취소됐습니다. 국토안보부 장관은 사이버 공격 증거는 없지만 가능성을 배제하지 않겠다고 했습니다.

15:54
전국 지상 정지 발령 → 17:00 무렵
통신 장애 발표 → 20:15
지상 정지 해제 → 14일
L3Harris 책임 조사 → 의회
500억 달러 긴급 예산 요청

시간은 미 동부 기준입니다. 숀 더피 교통장관은 노후 시스템의 라우터가 과부하를 일으켰다며, 방산업체 L3해리스의 책임 여부를 들여다보고 있다고 밝혔습니다. 같은 날 의회에는 관제 시스템 전면 교체를 위한 500억 달러 긴급 예산을 요구했습니다. 관제 장비 교체는 민주당도 반대할 이유가 없는 예산이라 관련 장비·통신 업체에는 돈이 되는 이야기입니다.

 

 

 

 

하루 전에는 마이크로소프트 아웃룩·팀즈·코파일럿이 멈춰 일부 기업은 전화와 팩스로 돌아갔습니다. MS는 14일 서비스가 완전 복구됐다고 밝혔습니다. 로이터는 이틀 동안 두 번의 기술 위기가 소수 빅테크와 낡은 공공 인프라에 기대는 구조를 그대로 보여 줬다고 정리했습니다.

 

머스크 쪽은 바빴습니다. 스페이스X는 13일 스타십을 발사해 실은 위성을 모두 배치했지만 부스터 회수는 포기했고, 14일 우주선 첫 착륙에 도전했습니다. S&P500 편입이 막혔던 스페이스X가 테슬라와 합병해 뒷문으로 들어갈 수 있다는 분석도 나왔습니다. 테슬라는 일부 고객에게 운전대 없는 사이버캡 주문을 받기 시작했습니다. 반면 상원 민주당은 우크라이나에서의 스타링크·스타실드 관련 자료를 보존하라고 머스크에게 요구했습니다. 새 의회가 열리면 청문회 대상이 될 수 있습니다.

 

 

9. 미국 정치: 중간선거 후폭풍

AP 집계(한국시간 11월 15일 오전 4시 6분 기준)로 상원은 민주당 55석, 공화당 44석입니다. 1석은 어느 당의 당선이나 비개선 의석으로도 집계되지 않았고, AP 결과에는 그 이유나 향방이 나와 있지 않습니다. 하원은 AP 집계(한국시간 11월 15일 오전 4시 5분 기준) 민주당 256석, 공화당 169석 당선이며, 10석은 아직 어느 당 당선으로도 집계되지 않았고 그 이유나 향방은 AP 결과에 나와 있지 않습니다.

 

민주당 쪽에 붙은 상원의 ‘장악 도달(Control reached)’과 하원의 ‘과반 도달(Majority reached)’ 표시는 AP 집계를 바탕으로 계산된 것이며 AP의 공식 판정은 아닙니다. 아래 선거 수치는 모두 이후 바뀌었을 수 있습니다.

  민주당 공화당 어느 당에도 미집계
상원 (AP, 11/15 04:06 KST) 55 44 1
하원 (AP, 11/15 04:05 KST) 256 169 10

상징적인 승리도 나왔습니다. AP는 미시시피 상원 선거에서 민주당 스콧 콜롬 후보의 당선을 판정했고, AP 집계(한국시간 11월 14일 오후 12시 7분 기준) 득표율은 49.3%입니다. 재건 시대 이후 미시시피 첫 흑인 상원의원입니다. 콜롬 당선인은 선거 내내 생활비를 앞세웠고, 로이터 팟캐스트도 미시시피가 기운 이유로 비싼 장바구니와 푸드스탬프를 짚었습니다. 트럼프 행정부는 그 푸드스탬프에서 수백만 명을 빼려 하고 있습니다. 콜로라도에서는 트럼프 측근 로렌 보버트 하원의원이 퇴역 해군 제독 출신 민주당 후보에게 패배했습니다.

미시시피 상원의원 당선인 스콧 콜롬 · 사진: Rory Doyle/The New York Times

 

공화당 상원의원 테드 크루즈조차 ‘워터게이트급 거부’라고 부른 결과입니다. 다만 블룸버그 칼럼니스트 클라이브 크룩은 양당 모두 자기 진영의 극단과 싸울 생각이 없어 정치의 균열은 그대로일 것이라고 봤습니다. 플로리다만 공화당 텃밭으로 남은 것도 인구나 이념보다 유권자 등록 규칙과 민주당의 자금 부족 때문이라는 분석이 나왔고, 2028년 대선을 둘러싼 법정 싸움은 벌써 시작됐습니다.

 

트럼프는 백악관을 더 단단히 걸어 잠갔습니다. 강경파 스티븐 밀러를 비서실장으로 올렸고, 민주당의 피트 헤그세스 국방장관 탄핵 시도는 하원에서 막혔습니다. 하지만 새 의회가 들어서면 다시 추진될 수 있습니다. 민주당은 백악관의 예산 집행 권한을 묶고 기후·교육·보건·주거 예산을 늘릴 계획입니다. 캐나다 증시는 민주당 의회가 대캐나다 관세를 완화하도록 트럼프를 압박할 것이라는 기대에 금속·자동차 부품·목재주를 주목하고 있습니다.

 

 

 

 

트럼프와 공화당은 새 의회가 출범하는 내년 1월 3일 전에 종신직 연방판사를 최대한 많이 앉히려는 중입니다. 37세 엘리엇 가이저 법무부 법률고문실장은 지명 논의가 시작된 지 며칠 만에 텍사스 북부연방지방법원 판사 후보가 됐고, 같은 공화당의 존 코닌 상원의원조차 검증 절차를 건너뛰었다며 문제를 제기했습니다. 트럼프는 첫 임기에 연방판사 234명을, 복귀 후 11월 초까지 56명을 임명했습니다. 의회 권력은 바뀌어도 판사는 남습니다.

 

 

사법부와의 충돌도 이어집니다. 법무부는 연방 판사가 정부 기관의 조치를 멈추는 권한을 줄여 달라고 대법원에 다시 요청했습니다. 시카고에서는 ICE 시설 시위자 기소 사건을 두고 연방 판사가 검찰이 법정에서 거짓말을 했는지 따지는 청문회를 열기로 했습니다. 판사들이 정부 변호인을 믿어 주던 관행이 무너지면 그 의심이 전국으로 번질 수 있다는 경고가 나옵니다. 법이 경제적 효율을 따라야 한다고 본 법경제학의 대부 리처드 포즈너 전 판사는 87세로 별세했습니다.

 

 

알래스카에서도 이변이 나왔습니다. AP는 알래스카 주지사 선거에서 민주당 조너선 크라이스-톰킨스 후보의 당선을 판정했고, AP 집계(한국시간 11월 14일 오후 2시 1분 기준) 득표율은 50.8%입니다. 이 수치도 이후 바뀌었을 수 있습니다. 민주당 주지사는 1998년 이후 처음이며, 민주당은 이번 선거로 내년 30개 주에서 주지사를 맡게 됐습니다.

 

한국에 중요한 건 알래스카 LNG입니다. 크라이스-톰킨스 당선인은 에너지 개발 자체에는 반대하지 않지만, 알래스카 주민이 감당 못 할 에너지 비용을 떠안는데 혜택은 다른 곳으로 가는 가스관은 안 된다고 했습니다. 현지 노동자 우선 채용과 데이터센터 신규 건설 유예까지 내걸었습니다. 트럼프가 9월 30일 일방적으로 발표한 한국의 대미투자 프로젝트가 주정부 문턱에서 다시 계산될 수 있습니다.

 

방역 성적표도 나빠졌습니다. 미국은 홍역 전파가 1년 넘게 이어지며 오랜 ‘홍역 퇴치국’ 지위를 잃었습니다. 범미보건기구(PAHO)가 근거를 검토해 내린 결정입니다.

 

 

엡스타인 파문도 다시 커지고 있습니다. BBC 탐사보도팀은 모델 에이전시들이 엡스타인에게 젊은 모델들을 연결해 준 정황을 미국 법무부 문건으로 확인했습니다. 엡스타인이 2005년 한 에이전시에 100만 달러를 건넨 기록도 나왔습니다. 법무부가 "기소되지 않은 제3자"는 추가 수사할 증거가 없다고 했던 것과 달리, 젤노어 마이리 뉴욕주 상원의원은 조력자 수사 권한을 넓히는 법안을 냈습니다.

 

10. 미·중·러 3자 회담: APEC에서 만나는 세 사람

트럼프는 다음 주 APEC 정상회의를 계기로 시진핑 주석, 푸틴과 사상 첫 3자 회담을 엽니다. 로이터는 시진핑 주석이 이 회담을 주최하는 데 조심스러워한다며 ‘새로운 얄타’라는 표현을 썼습니다. 마침 1969년 중·소 국경 충돌을 러시아 기록보관소 자료로 다시 쓴 조지프 토리지안 연구자의 논문도 나왔습니다. 두 나라가 늘 한편은 아니었다는 것을 보여 주는 대목입니다.

 

 

 

돈 이야기는 이미 시작됐습니다. 미·중은 13일 경제무역 협의 메커니즘 아래 새 위원회 첫 화상회의를 열고 ‘300억 대 300억’ 상호 관세 인하안과 농산물 교역을 논의했습니다. 중국 상무부는 회의를 ‘솔직하고 건설적’이었다고 평가했습니다.

 

 

중국 쪽 신호 내용
증권당국 우칭 증감회 주석, 지정학 긴장 속 글로벌 자산 재평가가 진행 중이라며 블랙스완·회색코뿔소 대비 강조
음료 체인 루이싱·미쉐·헤이티 등 중국 음료 체인이 뉴욕·LA 젠지 공략, 미쉐는 매장 수로 맥도날드 추월
외국 CEO 중국 사업에서 가장 놀라운 점은 혁신과 실행 속도라는 답이 대부분
티베트 망명정부 수반, 달라이 라마 환생을 둘러싼 중국과의 충돌 예고

11. 러-우 종전 협상: 돈바스를 내주면 나토?

젤렌스키는 미국 협상단이 "우크라이나가 나토에 가입한다면 돈바스에서 철수하겠느냐"고 처음 물었다고 밝혔습니다. 다만 국내 보도처럼 '나토 가입 제안'으로 보기는 이릅니다. 우크라이나 현지 보도에 따르면 젤렌스키가 "어떤 안보냐, 나토냐"고 되묻자 미국 측은 "나토는 아니고 나토 비슷한 것"이라고 답했습니다. 나토 가입은 회원국 만장일치가 필요해 트럼프 혼자 약속할 수도 없습니다.

 

젤렌스키는 돈바스를 내줘도 푸틴은 잠시 멈출 뿐 1~5년 뒤 다시 온다며 영토 포기를 거부했습니다. 대신 구체적인 안보 보장과 재건 자금이 담긴 합의안이 나오면 국민투표에 부치겠다고 했습니다. 종전은 곧 선거입니다. 계엄령으로 연장된 임기는 전쟁이 끝나면 근거를 잃는데, 8월 Socis 조사에서 젤렌스키는 1차 투표에서는 앞서도 결선에서 잘루즈니 주영 대사에게 33.8% 대 66.2%로 졌습니다. 에네르고아톰 비리로 오른팔 예르마크가 기소된 상황에서 "땅을 내준 대통령"이 될 수는 없는 구조입니다.

 

러시아는 나토 병력을 1997년 수준으로 되돌리라는 요구를 다시 꺼냈고, 전장에서는 자포리자주 테르샨카 마을을 점령했다고 주장했습니다. 돈바스가 왜 이렇게 중요한지는 땅 밑을 보면 알 수 있습니다. 석탄 지대로 알려졌지만 금, 리튬, 잠수함용 티타늄, 우주산업용 지르코늄이 묻혀 있고, 아조우해 대륙붕에는 천연가스 구조가 22곳 확인됐습니다. 러시아는 2024년부터 이 지역 자원 개발을 준비해 왔습니다. 한편 김정은의 최측근 조용원 비서는 14일 대표단을 이끌고 러시아로 출발했습니다.

 

 

 

전선은 에너지 시설로 옮겨 갔습니다. 우크라이나는 모스크바에서 남동쪽으로 860km 떨어진 사마라주의 원유 파이프라인 허브를 타격해 저장 탱크 여러 개에 불이 났다고 밝혔고, 러시아는 우크라이나 국영 에너지사 나프토가스 시설을 공격했습니다. 러시아는 겨울을 앞두고 우크라이나 발전소를 다시 겨냥하고 있습니다. 러시아 통계청은 사이버 공격 2주가 지나도록 주요 경제 지표를 제대로 못 내고 있습니다. 미국 협상단은 유럽도 협상에 참여할 수 있다는 데 러시아가 동의했다고 했지만, 페스코프 크렘린 대변인은 하루 만에 선을 그었습니다. 영국 동부의 미 공군기지에서는 또 수상한 드론이 나타났습니다.

12. 기후·에너지: COP31과 중국의 청정에너지 질주

튀르키예 안탈리아에서 열리는 COP31에는 중간선거 직후 미국 시장·주지사·의원 20여 명이 몰려갔습니다. 셸던 화이트하우스 상원의원은 민주당 의회가 생기면 화석연료 업계를 견제할 ‘상당한 지렛대’가 생긴다며 탄소국경조정(CBAM) 도입을 밀겠다고 했습니다. 관세를 좋아하는 트럼프를 역이용하겠다는 계산입니다. 하원 천연자원위원장이 유력한 재러드 허프먼 의원은 공유지를 데이터센터용으로 여는 시도를 막겠다고 했습니다.

셸던 화이트하우스 상원의원 · 사진: Al Drago/Bloomberg

 

회의장에는 기업도 대거 들어왔습니다. 알리바바는 중국관에서 데이터센터 탄소 감축 행사를 열고, 자사 데이터센터의 청정전력 비중이 2022년 22%에서 올해 74%로 올랐다고 홍보했습니다. 반면 가난한 나라들이 요구한 기후 재원에 선진국은 안보와 생활비를 앞세워 미온적으로 답했습니다.

 

중국은 2030년까지 늘어나는 전력 수요를 모두 새 청정에너지로 채울 것으로 예상됩니다. 올해 1~9월 재생에너지 발전량은 3조kWh를 넘어 전체의 40%를 넘었습니다. 미국이 데이터센터 전기요금으로 싸우는 사이 중국은 전기를 싸게 깔고 있습니다.

 

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13. 단신

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정리

젠슨 황 스캔들은 개인 추문에서 끝나지 않았습니다. 트럼프 행정부가 풀어 준 수출통제의 구멍, 엔비디아의 중국 로비, 중국 AI의 우회로가 한꺼번에 드러났습니다. 한국 반도체 주가는 중국 규제가 풀려야 오르는 구조인데, 한국 언론과 증권가는 그때그때 유리한 재료만 붙이고 있습니다. 부유식 데이터센터로 조선주를 사라는 보고서도 같은 결입니다. 소프트뱅크의 터빈 손실과 증권사 성적표는 AI 붐의 거위가 더 이상 매일 황금알을 낳지 않는다는 신호입니다.

 

여기에 물가가 연준을 다시 인상 쪽으로 밀고 있고, 미국은 관제탑과 소프트웨어가 한꺼번에 멈추는 인프라의 민낯을 드러냈습니다. 다음 주는 엔비디아 실적과 앤트로픽 상장, 그리고 APEC의 트럼프·시진핑·푸틴 3자 회담이 한 주에 몰려 있습니다.

 

※ 이 글은 공개 보도와 통계를 바탕으로 99% 클로드로 작성했으며, 특정 종목의 매수·매도 추천이 아닙니다. 투자 판단과 책임은 본인에 있습니다.

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출처: Tistory.com

작성자: T.B

원문 게시일: 2026-11-14T20:04:44Z

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