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요약
해시드오픈리서치는 현재 AI 에이전트 결제의 약 98.6%가 달러화 기반 스테이블코인으로 처리되고 있다고 분석했다. 글로벌 기업들이 발행부터 결제·정산·유통까지 수직통합하는 가운데 국내 원화 스테이블코인 정책도 발행 주체 중심의 논의에서 벗어나 산업 인프라 전반을 다뤄야 한다고 제안했다. 한국의 전자서명과 금융 실명 확인 체계를 블록체인 기반 신원 증명과 결합하면 AI 에이전트 결제의 신뢰 표준을 확보할 수 있다는 전망이다.
본문
- 스트라이프·서클, 발행에서 결제·정산·유통까지 수직통합…시장 주도권 이동
- 원화 기반 독자 정산 인프라와 디지털 신원 인증 결합해 AI 거래 표준 마련해야
AI가 사람을 대신해 상품과 서비스를 선택하고 결제하는 ‘에이전트 경제’에서 달러화 기반 스테이블코인이 초기 시장을 장악하고 있다. 해시드오픈리서치 분석에 따르면 현재 AI 에이전트 결제의 약 98.6%가 달러 연동 스테이블코인으로 처리된다. 초기 개발 환경에서 달러가 기본 결제 수단으로 채택된 결과가 정산 인프라와 서비스 생태계로 굳어지는 양상이다. 반면 국내 원화 스테이블코인 논의는 발행 주체를 둘러싼 쟁점에 집중돼 있다. 원화가 AI 결제 시장에서 실질적인 통화로 사용되려면 발행 권한과 함께 독자적인 정산망, 유통 접점, 디지털 신원 인증 체계를 설계해야 한다는 분석이 나왔다.
글로벌 블록체인·AI·콘텐츠 벤처캐피털 해시드의 정책 싱크탱크 해시드오픈리서치(HOR)는 이러한 내용을 담은 ‘에이전트 경제 시대, 원화 스테이블코인의 전략’ 보고서를 발간했다.
보고서는 스테이블코인 시장의 경쟁축이 코인 발행에서 결제와 정산, 유통 인프라로 이동하고 있다고 진단했다. 결제기업 스트라이프는 블록체인 인프라 기업을 잇달아 인수하며 결제·정산 역량을 강화하고 있다. 달러 연동 스테이블코인 USDC 발행사 서클도 자체 결제용 블록체인 네트워크 ‘아크(Arc)’를 구축하며 정산 영역에 진입하고 있다.
글로벌 기업들이 발행부터 사용자 접점까지 수직통합을 추진하는 것과 달리 국내에서는 은행과 비은행 가운데 누가 원화 스테이블코인을 발행할지를 둘러싼 논의가 중심을 이루고 있다. HOR은 정책 논의의 범위를 준비자산 수익 배분과 유통 사업자의 협상력, 정산망 접근 조건, 의사결정 구조까지 확장해야 한다고 제안했다.
발행사가 아닌 결제 통로가 수익 확보…신원 인증도 핵심 인프라
보고서는 스테이블코인 산업의 수익과 주도권이 발행량만으로 결정되지 않는다고 분석했다. 실제 결제가 이뤄지는 정산망과 소비자·가맹점 접점을 보유한 유통 사업자가 더 큰 협상력을 확보할 수 있다는 것이다.
발행사는 준비자산을 운용해 수익을 얻지만 규제 변화와 금리 변동의 영향을 크게 받는다. 이용자를 확보하려면 지갑과 거래소, 결제 플랫폼 등 유통 파트너에게 수익 일부를 배분해야 한다. 발행 권한을 확보해도 독자적인 정산망과 사용처가 부족하면 시장 지배력과 수익성을 확보하기 어렵다는 게 보고서의 판단이다.
AI 에이전트 결제는 통화와 정산망 경쟁을 앞당기는 요인으로 꼽혔다. 현재 관련 결제의 98.6%가 달러화 기반 스테이블코인에 집중된 상황에서 이러한 구조가 고착되면 원화 기반 결제 서비스도 해외 블록체인과 달러 정산망에 의존할 가능성이 커진다.
실제로 국내 제도가 마련되지 않은 사이 일부 원화 연동 자산 발행과 국내 사업자의 실증 사업이 해외 법인, 외국 블록체인, 달러화 스테이블코인 등 해외 인프라를 활용하는 방식으로 진행되고 있다. 보고서는 원화 스테이블코인 제도와 함께 AI 에이전트가 실제로 사용할 수 있는 정산 인프라를 구축해야 한다고 제안했다.
신원 인증도 에이전트 경제의 핵심 과제로 제시됐다. AI가 사용자를 대신해 거래하려면 정당하게 권한을 위임받았는지 확인하고, 결제 오류나 분쟁이 발생했을 때 책임 주체를 식별할 수 있어야 하기 때문이다.
HOR은 한국이 보유한 전자서명과 금융 실명 확인 체계를 블록체인 기반 신원 증명 기술과 결합하는 방안을 제시했다. AI 에이전트의 권한과 거래 범위, 책임 주체를 검증하는 체계를 구축하면 원화 결제 인프라를 넘어 글로벌 에이전트 거래의 신원 인증 표준으로 활용할 수 있다는 구상이다.
HOR 관계자는 “국내 논의는 달러가 선점한 범용 결제 시장과 발행 주체 경쟁에 집중돼 있다”며 “원화가 AI 에이전트 경제의 정산 통화로 사용되려면 독자적인 정산망을 구축하고 한국의 디지털 신원 인증 체계를 블록체인과 결합하는 전략이 필요하다”고 말했다.
원화 스테이블코인의 경쟁력은 발행 허용 여부보다 AI 에이전트와 가맹점이 실제로 사용할 정산 경로와 거래의 책임을 확인할 신뢰 인프라를 확보하는 데 달려 있다.
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98.6% of AI payments are in USD… For KRW stablecoins, settlement network comes before issuance
Dollar-backed stablecoins are dominating the early market in the 'agent economy,' where AI selects and processes payments for goods and services on behalf of humans. According to an analysis by Hashed Open Research, approximately 98.6% of current AI agent payments are processed using dollar-pegged stablecoins. The adoption of the dollar as the primary payment method in the early development environment is solidifying into a settlement infrastructure and service ecosystem. In contrast, discussions regarding domestic Korean Won stablecoins are focused on issues surrounding the issuing entity. Analysis suggests that for the Won to be used as a practical currency in the AI payment market, it must design an independent settlement network, distribution channels, and a digital identity authentication system, along with issuance authority.
Hashed Open Research (HOR), the policy think tank of global blockchain, AI, and content venture capital firm Hashed, published a report titled "Strategies for Korean Won Stablecoins in the Era of the Agent Economy" containing this information.
The report assessed that the competitive axis of the stablecoin market is shifting from coin issuance to payment, settlement, and distribution infrastructure. Payment company Stripe is strengthening its payment and settlement capabilities by successively acquiring blockchain infrastructure firms. Circle, the issuer of the dollar-pegged stablecoin USDC, is also entering the settlement sector by building its own payment blockchain network, 'Arc'.
Unlike global companies pursuing vertical integration from issuance to user touchpoints, discussions in Korea are centered on whether banks or non-banks should issue Korean Won stablecoins. HOR proposed that the scope of policy discussions should be expanded to include the distribution of reserve asset returns, the bargaining power of distributors, access conditions to settlement networks, and decision-making structures.
Payment channels, not issuers, secure revenue… Identity verification is also a core infrastructure
The report analyzed that revenue and dominance in the stablecoin industry are not determined solely by issuance volume. It suggests that retailers possessing settlement networks where actual payments take place, as well as points of contact with consumers and merchants, can secure greater bargaining power.
Issuers generate revenue by managing reserve assets, but they are significantly affected by regulatory changes and interest rate fluctuations. To secure users, they must distribute a portion of their profits to distribution partners, such as wallets, exchanges, and payment platforms. The report concludes that even if issuance rights are secured, it is difficult to guarantee market dominance and profitability without an independent settlement network and a sufficient number of use cases.
AI agent payments have been cited as a factor accelerating competition in currencies and settlement networks. With 98.6% of related payments currently concentrated in dollar-based stablecoins, if this structure becomes entrenched, there is a high likelihood that won-based payment services will also come to rely on overseas blockchains and dollar settlement networks.
In fact, while domestic regulations have not yet been established, the issuance of some won-pegged assets and pilot projects by domestic operators are proceeding by utilizing overseas infrastructure, such as foreign subsidiaries, foreign blockchains, and dollar-denominated stablecoins. The report suggested that a settlement infrastructure that AI agents can actually use should be established alongside a won stablecoin system.
Identity verification has also been presented as a key challenge of the agent economy. This is because for AI to transact on behalf of users, it must be able to verify whether it has been legitimately delegated authority and identify the responsible party in the event of payment errors or disputes.
HOR proposed a plan to combine Korea's existing electronic signature and financial real-name verification systems with blockchain-based identity certification technology. The vision is that by establishing a system to verify the authority, transaction scope, and responsible parties of AI agents, it can be utilized as an identity authentication standard for global agent transactions, extending beyond the Korean Won payment infrastructure.
"Domestic discussions are focused on the general-purpose payment market, which is dominated by the dollar, and competition among issuers," said an official from HOR. "For the Korean won to be used as a settlement currency in the AI agent economy, a strategy is needed to establish an independent settlement network and combine Korea's digital identity authentication system with blockchain."
The competitiveness of KRW stablecoins depends more on securing a trust infrastructure that verifies the settlement paths and transaction responsibilities actually used by AI agents and merchants, rather than on whether issuance is permitted.
AI決済98.6％がドル…ウォンステープルコイン、発行より精算網が先に
AIが人に代わって商品とサービスを選択して決済する「エージェント経済」でドル化ベースのステープルコインが初期市場を掌握している。ハッシュドオープンリサーチ分析によると、現在のAIエージェント決済の約98.6％がドル連動ステープルコインとして処理される。初期開発環境でドルが基本決済手段として採択された結果が決済インフラとサービスエコシステムに固まる様相だ。一方、韓国ウォンのスティーブコイン議論は発行主体をめぐる争点に集中している。ウォンがAI決済市場で実質的な通貨として使用されるためには、発行権限とともに独自の精算網、流通接点、デジタルアイデンティティ認証体系を設計しなければならないという分析が出た。
グローバルブロックチェーン・AI・コンテンツベンチャーキャピタルハッシュドの政策シンクタンクハッシュドオープンリサーチ（HOR）は、このような内容を盛り込んだ「エージェント経済時代、ウォンスティーブコインの戦略」報告書を発刊した。
報告書は、ステープルコイン市場の競争軸がコイン発行から決済と決済、流通インフラに移動していると診断した。決済企業ストライプはブロックチェーンインフラ企業を相次いで買収し、決済・精算能力を強化している。米ドル連動ステープルコイン USDC発行会社サークルも自己決済用ブロックチェーンネットワーク「Arc」を構築して精算領域に進入している。
グローバル企業が発行からユーザー接点まで垂直統合を推進するのとは異なり、国内では銀行と非銀行の間で誰がウォンステープルコインを発行するかをめぐる議論が中心となっている。 HORは、政策議論の範囲を準備資産収益配分と流通事業者の交渉力、精算網のアクセス条件、意思決定構造まで拡張しなければならないと提案した。
発行会社ではなく決済通路が収益確保…アイデンティティ認証もコアインフラ
報告書は、ステープルコイン産業の収益と主導権が発行量だけで決定されないと分析した。実際の決済がなされる精算網と消費者・加盟店の接点を保有した流通事業者が、より大きな交渉力を確保できるということだ。
発行者は準備資産を運用して収益を得るが、規制変化と金利変動の影響を大きく受ける。利用者を確保するには、財布や取引所、決済プラットフォームなどの流通パートナーに収益の一部を配分しなければならない。発行権限を確保しても独自の精算網と使用先が不足すれば、市場支配力と収益性を確保しにくいというのが報告書の判断だ。
AIエージェント決済は、通貨と精算網の競争を早める要因に挙げられた。現在、関連決済の98.6％がドル貨幣ベースのステープルコインに集中した状況でこのような構造が固着すれば、ウォンベースの決済サービスも海外ブロックチェーンとドル精算網に依存する可能性が大きくなる。
実際、国内制度が用意されていない間、一部のウォン連動資産発行と国内事業者の実証事業が海外法人、外国ブロックチェーン、ドル貨幣スティーブコインなど海外インフラを活用する方式で進められている。報告書は、ウォンステープルコイン制度とともにAIエージェントが実際に使用できる決済インフラを構築しなければならないと提案した。
身元認証もエージェント経済の核心課題として提示された。 AIがユーザーに代わって取引するには、正当に権限を委任されたことを確認し、決済エラーや紛争が発生したときに責任主体を識別できる必要があるからだ。
HORは韓国が保有する電子署名と金融実名確認体系をブロックチェーン基盤の身元証明技術と組み合わせる方案を提示した。 AIエージェントの権限と取引範囲、責任主体を検証する体系を構築すれば、ウォン決済インフラを超えてグローバルエージェント取引の身元認証標準として活用できるという構想だ。
HOR関係者は「国内議論はドルが先取りした汎用決済市場と発行主体競争に集中している」とし「原画がAIエージェント経済の精算通貨として使用されるには独自の精算網を構築し、韓国のデジタル身元認証体系をブロックチェーンと結合する戦略が必要だ」と話した。
ウォンステイブルコインの競争力は、発行許容可否よりもAIエージェントと加盟店が実際に使用する決済経路と取引の責任を確認する信頼インフラを確保することにかかっている。
98.6% 的人工智能支付以美元结算……对于韩元稳定币而言，结算网络先于发行。
在人工智能代表人类选择和处理商品及服务支付的“代理经济”早期市场中，美元挂钩的稳定币占据主导地位。据Hashed Open Research的分析，目前约98.6%的人工智能代理支付都是使用美元挂钩的稳定币进行的。美元作为早期发展环境中的主要支付方式，正在逐步构建结算基础设施和服务生态系统。相比之下，关于韩元稳定币的讨论则主要集中在发行机构的问题上。分析表明，韩元要想在人工智能支付市场中作为实用货币使用，除了发行机构之外，还必须设计独立的结算网络、分销渠道和数字身份验证系统。
全球区块链、人工智能和内容风险投资公司 Hashed 的政策智库 Hashed Open Research (HOR) 发布了一份题为“代理经济时代韩元稳定币战略”的报告，其中包含了这些信息。
该报告评估认为，稳定币市场的竞争焦点正从代币发行转向支付、结算和分销基础设施。支付公司Stripe正通过接连收购区块链基础设施公司来增强其支付和结算能力。美元挂钩稳定币USDC的发行方Circle也正通过构建其自有支付区块链网络“Arc”进军结算领域。
与追求从发行到用户触点垂直整合的全球性公司不同，韩国的讨论主要集中在韩国稳定币应由银行还是非银行机构发行。韩国国会下议院（HOR）提议，政策讨论的范围应扩大到储备资产收益分配、分销商的议价能力、结算网络接入条件以及决策机制等问题。
支付渠道而非发卡机构才是保障收入的关键……身份验证也是一项核心基础设施。
该报告分析指出，稳定币行业的收入和市场主导地位并非完全取决于发行量。报告还指出，拥有实际支付结算网络以及与消费者和商家直接联系渠道的零售商，能够获得更大的议价能力。
发行机构通过管理储备资产来获取收入，但它们极易受到监管变化和利率波动的影响。为了保障用户权益，发行机构必须将部分利润分配给分销合作伙伴，例如钱包、交易所和支付平台。报告总结指出，即使发行权得到保障，如果没有独立的结算网络和足够多的应用场景，也很难保证市场主导地位和盈利能力。
人工智能代理支付被认为是加剧货币和结算网络竞争的一个因素。目前，98.6%的相关支付集中在以美元为基础的稳定币上，如果这种结构根深蒂固，那么以韩元为基础的支付服务很可能也会依赖于海外区块链和美元结算网络。
事实上，尽管国内相关法规尚未出台，但一些国内运营商已开始利用海外基础设施（例如海外子公司、海外区块链和美元计价的稳定币）发行与韩元挂钩的资产并开展试点项目。该报告建议，除了韩元稳定币系统外，还应建立一个人工智能代理能够实际使用的结算基础设施。
身份验证也被认为是代理经济面临的一项关键挑战。这是因为，人工智能要代表用户进行交易，就必须能够验证其是否已获得合法授权，并在出现支付错误或纠纷时识别责任方。
韩国众议院提出了一项计划，将韩国现有的电子签名和金融实名认证系统与基于区块链的身份认证技术相结合。该计划的愿景是，通过建立一个验证人工智能代理的权限、交易范围和责任方的系统，将其作为全球代理交易的身份验证标准，从而超越韩元支付基础设施的局限。
“国内讨论主要集中在以美元为主导的通用支付市场以及发卡机构之间的竞争，”韩国众议院一位官员表示。“要让韩元在人工智能代理经济中用作结算货币，需要制定一项战略，建立独立的结算网络，并将韩国的数字身份验证系统与区块链相结合。”
韩元稳定币的竞争力更多地取决于能否建立起一个信任基础设施，以验证人工智能代理和商家实际使用的结算路径和交易责任，而不是是否允许发行。
98,6 % des paiements d'IA sont effectués en USD… Pour les stablecoins KRW, le réseau de règlement précède l'émission.
Les stablecoins adossés au dollar dominent le marché naissant de l'« économie des agents », où l'IA sélectionne et traite les paiements de biens et services pour le compte d'utilisateurs. Selon une analyse de Hashed Open Research, environ 98,6 % des paiements effectués par les agents d'IA sont actuellement traités en stablecoins indexés sur le dollar. L'adoption du dollar comme principal moyen de paiement dans cet environnement de développement initial se consolide et donne naissance à une infrastructure de règlement et un écosystème de services. En revanche, les discussions concernant les stablecoins en won coréen se concentrent sur les problématiques liées à l'entité émettrice. L'analyse suggère que, pour que le won puisse être utilisé comme monnaie courante sur le marché des paiements par IA, il est nécessaire de mettre en place un réseau de règlement indépendant, des canaux de distribution et un système d'authentification d'identité numérique, ainsi qu'une autorité d'émission.
Hashed Open Research (HOR), le groupe de réflexion politique de la société mondiale de capital-risque blockchain, IA et contenu Hashed, a publié un rapport intitulé « Stratégies pour les stablecoins coréens Won à l'ère de l'économie d'agents » contenant ces informations.
Le rapport indique que l'axe concurrentiel du marché des stablecoins se déplace de l'émission de cryptomonnaies vers les infrastructures de paiement, de règlement et de distribution. La société de paiement Stripe renforce ses capacités de paiement et de règlement en acquérant successivement des entreprises d'infrastructure blockchain. Circle, émetteur du stablecoin USDC indexé sur le dollar, investit également le secteur du règlement en développant son propre réseau blockchain de paiement, « Arc ».
Contrairement aux entreprises internationales qui privilégient l'intégration verticale, de l'émission à l'interaction avec l'utilisateur, les débats en Corée portent principalement sur la question de savoir si ce sont les banques ou les établissements non bancaires qui devraient émettre des stablecoins en won coréen. La Chambre des représentants a proposé d'élargir le champ des discussions politiques afin d'y inclure la répartition des rendements des actifs de réserve, le pouvoir de négociation des distributeurs, les conditions d'accès aux réseaux de règlement et les structures de prise de décision.
Ce sont les canaux de paiement, et non les émetteurs, qui sécurisent les revenus… La vérification d’identité est également une infrastructure essentielle.
Le rapport analyse que les revenus et la position dominante dans le secteur des stablecoins ne dépendent pas uniquement du volume d'émission. Il suggère que les détaillants disposant de réseaux de règlement où les paiements sont effectivement effectués, ainsi que de points de contact avec les consommateurs et les commerçants, peuvent acquérir un pouvoir de négociation accru.
Les émetteurs génèrent des revenus en gérant des actifs de réserve, mais sont fortement sensibles aux évolutions réglementaires et aux fluctuations des taux d'intérêt. Afin de fidéliser les utilisateurs, ils doivent reverser une partie de leurs bénéfices à des partenaires de distribution, tels que les portefeuilles électroniques, les plateformes d'échange et les plateformes de paiement. Le rapport conclut que même si les droits d'émission sont garantis, il est difficile d'assurer une position dominante sur le marché et la rentabilité sans un réseau de règlement indépendant et un nombre suffisant de cas d'utilisation.
Les paiements via agents IA sont cités comme un facteur d'accélération de la concurrence entre les cryptomonnaies et les réseaux de règlement. Avec 98,6 % des paiements actuellement concentrés sur les stablecoins indexés sur le dollar, si cette structure se consolide, il est fort probable que les services de paiement en won s'appuient eux aussi sur des blockchains étrangères et des réseaux de règlement en dollars.
En effet, bien que la réglementation nationale ne soit pas encore établie, l'émission de certains actifs indexés sur le won et des projets pilotes menés par des opérateurs nationaux se poursuivent grâce à des infrastructures étrangères, telles que des filiales, des blockchains et des stablecoins libellés en dollars. Le rapport suggère la mise en place d'une infrastructure de règlement utilisable par les agents d'IA, parallèlement à un système de stablecoin en won.
La vérification d'identité est également considérée comme un enjeu majeur de l'économie des agents. En effet, pour que l'IA puisse effectuer des transactions au nom des utilisateurs, elle doit pouvoir vérifier la légitimité de la délégation de pouvoirs qui lui a été accordée et identifier la partie responsable en cas d'erreur ou de litige relatif aux paiements.
La Chambre des représentants coréenne (HOR) a proposé un plan visant à combiner les systèmes coréens existants de signature électronique et de vérification d'identité financière avec une technologie de certification d'identité basée sur la blockchain. L'objectif est qu'en établissant un système permettant de vérifier l'autorité, le périmètre des transactions et les responsables des agents d'IA, ce système puisse servir de norme d'authentification d'identité pour les transactions internationales, au-delà de l'infrastructure de paiement en won coréen.
« Les discussions nationales portent principalement sur le marché des paiements à usage général, dominé par le dollar, et sur la concurrence entre les émetteurs », a déclaré un responsable de la Chambre des représentants. « Pour que le won coréen puisse servir de monnaie de règlement dans l'économie des agents d'IA, il est nécessaire de mettre en place une stratégie visant à établir un réseau de règlement indépendant et à combiner le système d'authentification d'identité numérique coréen avec la blockchain. »
La compétitivité des stablecoins KRW dépend davantage de la mise en place d'une infrastructure de confiance qui vérifie les voies de règlement et les responsabilités transactionnelles réellement utilisées par les agents d'IA et les commerçants, que de la simple autorisation de leur émission.